| 安永全球IPO调查报告--监管的变化(黑龙江） |
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| 2005-08-02 12:49 |
除了整体的交易水平之外，过去一年中，资本市场最受关注的是监管方面。在萨奥法案(Sarbanes Oxley Act)实施后，人们一直在问，美国的IPO是否注定走向衰败？是否会有大量外国公司转而投向其他股票交易所？我们是否会看到各交易所在相互竞争谁更接近监管底限的局面？
事实上，这些情形都没有发生。相反，美国的国内交易持续反弹，所筹资金占去年全球筹资总额的1/3。尽管一些欧洲公司抱怨说要从美国的证交所退市，但真正这么做的公司却寥寥无几，相当重要的原因是在实际操作中要做到这一点非常困难。至于监管方面，尽管大多数观察家承认，欧洲、澳大利亚和中国的一些公司由于达不到监管要求已经自动退出在美国的上市名单，其他人却认为，在全世界最严格的法规环境下检测自身，反而会有优势。
对于某些公司来说，在纳斯达克市场或纽约证交所上市就是一种品牌效应，因为有很多貌似跨国企业的公司正在考虑通过上市实现更多战略目标。局面因此而变得复杂起来。令人吃惊的是，在去年上市的117家国外企业中，选择在有萨奥法案等法规制约的纳斯达克或纽约证交所上市的公司(27家) 数量几乎和选择上市环境较为宽松的伦敦AIM的公司(24家) 一样多。这也是2004年的一个成功范例。
大量正在制定或已经完成的更进一步的法规，增加了局面的变数，其中包括：澳大利亚的第九号公司经济改革方案(CLERP 9)，2005年7月即将实施的新的欧洲公开招股书指引，法国证交所的重组，法、德、日的监管法规更加严苛的预期以及长期内欧洲的制度和交易合并的不确定性。简而言之，变化无处不在，而且并无停止的势头。
然而，从总体上来看，市场的人气可以用“谨慎乐观”这四个字来形容。如果用较为保守的观点来看的话，对于新经济投资(包括科技公司在内) 的需求仍保持良好状态，特别是在新兴市场上。人们仍然担心中国的经济会出现过热的现象，但是很少有人看到有新的泡沫迹象。拟上市公司为数不少，在上市管道中的排布也较为合理，因为一些规模较大的美国公司正在观望之中。然而，即便是在像澳大利亚这样众所周知的成功的经济体，观察家们对于超过中期的前景仍保持谨慎。
由于不同的原因，欧洲的前景也与此类似。潜在的需求仍保持强劲——在2004年IPO最为活跃的英国，AIM依旧热度不减。对于那些正在考虑IPO 的公司，建议他们确保自己的流程正确，而不要去预测外部世界。
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