| 安永全球IPO调查报告-- 慎选市场——全球决策（黑龙江） |
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| 2005-08-02 12:52 |
慎选上市地点对于计划发行IPO 的公司至关重要。衡量适合的上市地点时，需要考察以下几个方面的问题。定量的考察包括流通性、资本成本和合规性成本；定性的考察包括主要投资人所在地、方便客户与员工投资的能力。此外，还包括对一些无形因素的考量，包括在特定市场或国家上市的品牌效应。
总体而言，近年来在世界范围内，包括欧盟、美国证券交易委员会(SEC)及其他地区，法规监管力度都大大加强，在选择上市地点时，应重点考虑这方面因素。美国是全球最具深度、流通性最佳、高度重视透明度的市场，由于萨奥法案的要求和内部控制报告(第404节/PCAOB 2) 的出台，随之而来的是合规性成本的上升。过去几年中，由于一系列公司丑闻的影响，美国股市进行了重大调整，促使联邦政府通过萨奥法案，并实施了更为严厉的报告标准，一些公司因此而撤市。而另外一些公司反而在向投资者推销自家的股票时，把执行更为严格的法规当作一项竞争优势。在欧洲，欧盟2005 年实施了国际会计报告标准(IFRS)，这是全球化进行中的决定性时刻，许多非欧盟国家也采用了这项标准。目前，IFRS 已逐渐被其他市场，尤其是发展中市场广泛采用。
目前，全球各股票交易所之间的竞争非常激烈，在此竞争环境下形成了买方市场。以往，规则相对固定，大型公司一般会在本国上市，同时根据业务的国际布局，选择在伦敦、纽约或东京上市。美国市场曾经是世界级大公司必选的上市地点。如果国内设有二级市场，中小型企业则可选择国内市场，但是股票流通性较低。现在，全球化和政策性调整以及蓬勃发展的新兴市场的旺盛需求，催生了一大批创新产品和服务。随着可选平台不断增加，以往“从一而终”的定式被打破，交易所因此需要更精进、更专业，更加努力地推销自己。甚至纽约也不得不面对现实。部分原因在于遵从合规性方面的成本，部分在于形势的巨变。
在美国和英国AIM两极之间，其他市场也正努力在夹缝中谋得发展。香港和新加坡市场依托中国的崛起而一片繁荣。欧陆市场也有一些惊人之举。德国制定并实施了类似萨奥法案的严格法规。法国也采取了同样的行动并与此同时理顺了市场结构，推出了与AIM 相同的二板市场。如果法国、德国和伦敦交易所长期未决的合并方案最终付诸实施，这些举措就会有被迫延迟风险。合并会带来很多棘手的问题，但是欧盟证券市场一旦羽翼丰满，全球IPO 的竞争将更趋白热化。
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